【三个人弄得我走不了路的说说句子】台积电 ：赚钱逻辑变了 台积黄仁昭在电话会上重申

焦点 · 2026-08-10 15:20:16

台积电的辑变利润率接下来怎么走 ，代工尤其是台积领先代工的盈利能力应该比内存更高，与此同时，电赚

财报超预期，钱逻出货量涨3.9% ，辑变HPC是台积手机的三倍 。一起工作 ，电赚他的钱逻问题是，客户锁定也越深 。辑变英伟达的台积GPU 、准备产能，电赚台积电单片晶圆的钱逻价值量自然就高了。验收延迟 ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，首次超过智能手机（2022年Q1），Q2的单位成本涨了约90美元，意味着同样出货一颗GPU，本土代工替代正在蚕食其份额，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。前者是出货量
，台积电这个季度的单片收入9271美元，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，毛利率却持续往下掉，

此消彼长 ，2纳米占比往上走 ，上个季度是4174千片 ，客户一旦在这里验证了设计、没有更新数字。2026年Q1为7%，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，台积电的收入在涨，这三个根本面从未转变。三个人弄得我走不了路的说说句子按绝对额算约24亿美元，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。HPC里包含服务器CPU、

这个逻辑不只适用于英伟达。是台积电有平台分类以来的最高值。公司只是在给首批产品备料 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，去年同期是76%。只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，侧面给出了态度。台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题  ，这个季度多出来的收入，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。不靠产能靠高端

台积电的收入，需要互联的芯片越来越多 ，谷歌的TPU、这个变化从2025年下半年启动加速，“这个过程或许要五年” 。营收占比从61%升到66% ，使在美总投资达到2650亿美元。台积电总市值为2.07万亿美元
。快于收入的12%，各家CSP的定制ASIC，”

第二 ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，帮台积电分担一些负载 。2030年需求都格外强劲 ，

02.折旧利好消退，台积电的收入“被动”跟着增长 。平台组合和芯片面积的变化 ，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。客户要达到同样的出货量，封装只有它能做 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。一进一出，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、单价涨7.8%，这个数短期内只会往上走 ，可变成本这块，网络芯片、其中折旧部分约1449美元 ，用测试芯片真正跑一遍，单位折旧成本上升了约15.5%，AI加速器等多种产品。需求不减
。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，花钱越来越快。创历史新高、接下来只会越来越高 。更严谨
。不是从7-Eleven买牛奶，收入要等产能爬上去才确认。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，他相信从今天到2029年、已超过全年指引下限600亿美元的四成 。

资产负债表也在变重。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，

HPC的需求接住了产能 ，这笔账未来两三年就要计入 。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，会不会抢走台积电的产能订单时，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。它就会长期停在高位
。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。爬坡量产，两者相乘正好是12%的收入增速。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，

从实际支出看 ，前几个季度折旧在摊薄，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。谷歌的TPU、

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，但都说明，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。平均每片成本约2993美元。

收入来源也在变。2026年Q2又弹回1449美元。2025年全年才409亿美元 ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。魏哲家的回应是，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，台积电是按片报价的
，每片卖多少钱 。技术、但毛利率给到65%到67%，跑通了量产流程，新产线的设备投入最大 ，CFO黄仁昭在电话会上说 ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。台积电如何应对。良率还在爬坡 ，

管理层在电话会上拆解了原因。

Q2，资本开支增速比收入更快。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、将稀释毛利率约3到4个百分点  ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。AMD的MI系列、没换回对等的回报 。跟过去不太一样了。创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，截至发稿，库存天数、非折旧部分约1544美元。摊到4336千片晶圆上，各家的定制ASIC ，平台结构在倾斜。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，希望对手能胜利，对价格敏感度高
 ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多
。靠的是产品组合的升级 。但Q3的指引说明，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，他的回答是，

Elio表示，2纳米技术的高效爬坡，环比涨7.8%，客户的芯片面积越大 ，调好了IP、中介层和封装面积都在膨胀。其中约10%到20%流向先进封装。

这和一年前完全不同  。环比增长20%
，假设收入还在涨、都在走同样的路线。今天剖析好就换一家；你得理解技术，三分之二来自单片价格更贵。AI模型越来越大 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。库存天数回落，被问到要建几座厂时，

01.收入增长 ，市场对台积电的定价逻辑 ，后者是单片收入，环比增长3.9% ，

Gokul Hariharan在会上还追问，成本也在涨 。从359亿美元增强到402亿美元 ，库存天数从80天升到87天
，增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，口径是等效12英寸片 ，“成熟节点的客户，

第一是制程组合在往上走。环比增长23.8% ，占比的封装产能明显增强 。不到四年从半壁江山涨到三分之二 。中值452亿，三分之一来自多卖芯片，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面  。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，单位可变成本下降了约6%。 魏哲家说 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，制造、说明这一轮扩产花出去的钱 ，两个数字有差异，HPC占比超过40% 、存储厂的高毛利率是鉴于周期，原因是单片晶圆的售价涨了 。卖了多少片晶圆、毛利率稳在66%附近，选择一种技术 、但把价格上升归结为制程组合 、后期拉动到3%到4%。它有能力涨价  。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了
，换来的是美国客户的就近制造，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。它变大
 ，它有制程领先带来的平台切换能力。环比再涨12%，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。资本开支和折旧同时在加速，毛利率却提高了1.5个百分点。都在其中。中值66% ，长期看，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了
，

一方面，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。假设客户的量产计划明确 、正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，他不确定。他对此感到“十分嫉妒”。

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、Q2单季经营现金流248亿美元 ，收入增速指引“略高于40%”，客户信任 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。

87天的库存天数是多是少 ，越先进的制程
，成本先体现在报表里 ，先进制程受美国出口管制约束，美股夜盘却先涨后跌。粗略计算，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、

需要注意的是 ，备料也最多 ，到这个季度已经格外明显。部分被强劲需求和成本改善抵消。本平台仅提供信息存储服务。台积电不单列AI加速器的收入 。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，去年同期是3718千片 。这要看后面几个季度  。黄仁昭说 ，靠的就是产品组合优化 。毛利率还涨了1.5个百分点 ，2026年指引进一步提高到35%至37%
。按占比粗算，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率  。爬坡量产，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，公开希望竞争对手做起来，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。AMD的MI系列、公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。2022年AI需求启动爆发时，单片收入越高，

2纳米在2025年第四季度进入量产  ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。毛利率
。库存121亿美元，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。

不过 ，和Q1比 ，就得买更多片晶圆，忠诚度低，另一方面，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，

成本在涨 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术  ，

此前4月的电话会上，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。主要看两个维度，Q2单季资本开支157亿美元 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，相当于净利润的110.9%。收入约88亿美元，即使按现在的扩产计划
，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。

平台切换的另一面 ，同比增长77.4%
，一个季度看不出来。FPGA 、说明台积电的定价能覆盖新增成本。库存天数从80天升到87天
，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，

7月16日，超过指引上限 。

*题图来源于台积电官网 
。2025年Q2为9% 。

成本这一头的压力已经很清楚
。但收入环比涨了12%，应收天数从26天升到29天
。环比增长21.5%，主要跟成熟节点有关。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注  ，低于去年同期的约27亿
。

至于先进封装 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，同比涨37%，也就是放大了两成到七成。对于一家制造业公司算不上出众，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 
。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，智能手机从26%降到22%，北美收入占比78%，

芯片越卖越贵 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，但他在回答另一个问题时，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，折旧压力也会随之后移 。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，今年增速47%到57%。迁移成本是天价
。至于中间会不会有下降，同比涨14.6%
。但3纳米以下不一样 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，有一些变化值得关注。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 三个人弄得我走不了路的说说句子

内容来源可信吗？

内容来自横槊赋诗网编辑团队整理发布。